Opção Trading Lecture Notes

Resultados de Aprendizagem (a partir do exame CFA) Os alunos serão capazes de: determinar os valores mínimo e máximo de opções europeias e opções americanas calcular e interpretar os preços mais baixos de chamadas e puts europeus e americanos com base nas regras de valores mínimos e limites inferiores explicar como Os preços das opções são afetados pelo preço de exercício e o tempo até a expiração explicam a paridade de chamadas para as opções européias e relacionam a paridade de call call com a arbitragem e a construção de opções sintéticas contrastam as opções americanas com as opções européias em termos dos limites inferiores dos preços das opções e A possibilidade de um exercício antecipado explica como os fluxos de caixa sobre o activo subjacente afectam a paridade de chamada e os limites inferiores dos preços das opções indicam o efeito direccional de uma alteração da taxa de juro ou da volatilidade num preço de opções. De Hull Capítulo 9 Valor de C da opção de compra americana (por vezes, distinguir entre C 0 e CT o valor agora e valor na maturidade) P valor da opção de venda americana c valor da opção de compra europeia p valor da opção de venda europeia Seis fatores importantes que afetam a opção Preços: Preço de ação atual, S 0 Strike, K Tempo de vencimento, T Volatilidade, taxa de juros sem risco, r dividendos de ações sobre T Primeiro, o valor de uma opção depende do spread entre S e K uma chamada vale max (STK, 0) enquanto uma put vale max (KST, 0). Portanto, se o preço das ações, S 0. Sobe enquanto K é constante, então isso aumenta o valor de uma chamada, mas reduz o valor de um put se o preço da ação cai enquanto K é constante, em seguida, o preço da chamada cai enquanto o preço de venda sobe. Funciona vice-versa para K. Geralmente os preços das ações mais elevados resultam em preços de chamada mais altos, mas preços de venda mais baixos. Tempo de vencimento é geralmente um fator positivo, certamente para ações sem dividendos. (Se dividendos substanciais são pagos, que reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, então o calendário de dividendos podem afetar o valor da opção.) Opções americanas, que podem ser exercidas a qualquer momento, são certamente sempre vale mais quando há um tempo mais longo A expiração mais escolha nunca pode ser ruim Volatilidade (ou incerteza) é um fator positivo. Isso pode parecer estranho, a menos que você se lembre que as opções são basicamente fornecendo seguro, e certamente parece sensato que mais incerteza aumenta o valor do seguro. A taxa de juros livre de risco afeta o valor presente dos retornos a opções (uma vez que a recompensa será recebida no futuro, uma taxa maior significa um valor presente mais baixo). No entanto, uma vez que o preço futuro esperado é influenciado pela taxa livre de risco, uma chamada seria mais valioso, enquanto um put seria menos valioso. Uma vez que os dividendos reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, os dividendos mais elevados elevam o valor de uma opção e diminuem o valor de uma chamada. Limites superiores para os preços das opções Uma chamada dá o direito de comprar o estoque para que ele nunca pode valer mais do que o preço da ação c 8804 S 0 e C 8804 S 0 A put dá o direito de vender em K para que nunca possa valer mais Que K, p 8804 K e P 8804 K de facto p 8804 Ke-rT. Limites inferiores para os preços das opções Estes são mais complicados. Para uma chamada, considere 2 carteiras: carteira A compra uma chamada, c, e investe uma quantia de dinheiro Ke-rT. O portfólio B apenas compra uma ação em S0. O valor da carteira A será, na data T, max (S T K, 0) Ke rt e - rT max (S T K, 0) K quer S T ou K, o que for maior, então max (S T, K). A carteira B será, evidentemente, de ST no final do período, de modo que a carteira A sempre valerá mais do que a carteira B (ou igual em valor a ela), ou c Ke 8805 S 0 so c 8805 S 0 Ke - rT Para Uma put, por outro lado, considere 2 carteiras mais: carteira C compra um put eo estoque, então p S 0. Enquanto a carteira D investe o dinheiro Ke-rT. O valor da carteira C será, na data T, máx (K S T, 0) S T ou K ou S T. O que for maior, então max (S T, K). A carteira D será no final do período, então novamente a carteira C vale sempre mais do que D (ou vale a mesma quantia), então p S 0 8805 Ke - rT assim p 8805 Ke - rT-S 0 Nós Também pode observar que as carteiras A e C têm o mesmo valor exato, máximo (ST, K). Assim, seus valores devem ser iguais, então isso conecta os valores das opções call e put uma conexão que parece razoável, pois ambos dependem das propriedades do mesmo estoque subjacente. O excesso do valor de uma chamada sobre um put depende do excesso do que podemos interpretar como o valor presente esperado do valor quotintrínseco, S K. Podemos ter alguma idéia da razão por trás disso, pensando no valor de um Chamada e colocar, apenas momentos antes da data de exercício. Uma chamada vale a pena o excesso do preço das ações sobre a greve, enquanto um put vale o excesso da greve sobre o preço das ações. Então, apenas um momento antes do exercício, c max (STK, 0) e p max (KST, 0), ou para escrever em maior detalhe, a partir de Hull Capítulo 10 Combinando uma posição de ações com uma opção permite investidor para colocar uma tampa ou andar sobre Pague. Mas isso tem uma implicação mais sutil que pode nos permitir ter outra visão da paridade put-call. Considere o lucro para comprar um estoque e comprar um put com greve K. A função de lucro do estoque, S 0. É ea função de lucro para o put, p. Comprado a algum custo (para que o investidor perde algum dinheiro se o preço das ações sobe ea colocação não é exercida) é assim que o lucro para a função combinada é a linha roxa :. O lucro para esta combinação, que Ive rotulou quotZquot, olha notavelmente como o lucro para comprar uma chamada, c. A algum custo:. O que poderia custar? Lembre-se de nossa fórmula para a paridade de put-call, que para uma ação que não paga dividendos, p S 0 c Ke - rT. Qual é a recompensa para uma carteira com um put e uma ação de estoque That is the quot p S 0 quot part. O que é igual a Uma chamada, quotcquot, mais alguma quantidade de dinheiro, quot Ke-rT quot. Assim, também poderíamos derivar nossa fórmula na paridade put-call da equivalência das funções payoff. Este é um gosto de um resultado mais geral: se duas carteiras dão as mesmas funções de recompensa, então, se elas não tiverem o mesmo valor de mercado atual, haverá oportunidades de arbitragem (que, num mercado perfeitamente funcional, estaria ausente). Dito de outra forma, se os mercados são eficientes, então dois portfólios que dão os mesmos retornos devem ter o mesmo valor. Bem, fazer algum trabalho para mostrar que qualquer padrão de recompensa pode ser replicado com combinações de puts e chamadas, a fim de mostrar que, uma vez weve obtido avaliações para puts e chamadas, weve feito todo o trabalho que é necessário qualquer outro portfólio pode ser avaliado Podemos ir Através de reordenar a equação de paridade put-call e calcular outros payoffs. Rearrange para que S 0 c Ke - rT p e isto diz que um put curto (quot-pquot) com alguma quantia de dinheiro tem o mesmo valor que um estoque longo (quotS 0 quot) e uma chamada curta (quot-cquot) posição. Este diagrama é: onde agora quotZquot se parece com a função payoff para um short put. Podemos continuar a rearranjar para mostrar que a chamada longa e a chamada curta também podem ser replicadas. Os participantes do mercado nomearam uma variedade de diferentes combinações de opções. Entre eles estão: Bull Spread. Comprar uma chamada em K 1 e vender uma chamada em K 2 (K 2 gt K 1) Money-ness determina o custo se ambos K 1 e K 2 estão fora do dinheiro, então isso é de baixo custo se K 1 é inicialmente O dinheiro, mas K 2 está fora, se ambos estão dentro do dinheiro também pode ser replicado com puts: comprar um colocar em K 1 e vender no K 2 Bear Spread. Comprar um put em K 4 e vender um put em K 3 (K 3 lt K 4) Pode ser replicado com chamadas bem Box Spread combina propagação de touro e propagação de urso, mas K 1 K 3 e K 2 K 4 assim que a recompensa é Sempre (K 2 Straddle Comprar um call e comprar um put, tanto no K Profit se grandes movimentos em qualquer direção straddle escrever ou top straddle tem lucro oposto lucro se o preço das ações se move pouco, mas a perda se o estoque vai para cima ou para baixo Strip compra uma chamada e Strange compra um put com strike K 8 e uma chamada com strike K 9 (K 8 lt K 9) Todos estes foram assumidos para usar opções com Mesma data de vencimento, mas quotcalendar spreadsquot usar expirações diferentes para complicar ainda mais a posição payoffs Se as opções estão disponíveis em qualquer determinado preço de exercício, então podemos replicar qualquer função payoff usando chamadas e puts. Slideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade e desempenho e para fornecer Com publicidade relevante. 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Opções de ações transmitir o direito de adquirir ou vender ações durante um determinado período de tempo para um preço específico e assim, você precisa realmente saber muito sobre o estoque que você está interessado em comprar ou vender uma opção para ser bem sucedido. 3 Principais Vantagens da Negociação de Opções de Ações 1 Renda: As opções podem ser usadas com bastante eficiência para gerar renda ou fluxo de caixa. Você pode vender opções sobre ações que você já possui para gerar renda adicional para sua carteira de ações. De certa forma você está alugando ações para outras pessoas e eles estão pagando pelo privilégio. 2 Seguros: Se você tem uma posição grande em um estoque e prefere reduzir a exposição de risco, você pode usar opções para segurar ou hedge contra declínios de preço nesse estoque. Você também pode comprar opções de ações para bloquear o preço de um estoque que você deseja ser capaz de comprar mais tarde, a seu preço atraente hoje. 3 Especulação: Com muito pouco dinheiro up-front você pode alavancar seus investimentos para fazer muitas vezes mais do que você colocar na compra de um estoque. O uso de opções pode limitar seu risco de queda para o prêmio de opção pago para adquirir um direito de comprar ou vender um estoque. Em outras palavras, você sabe com antecedência o quanto você poderia perder com esta estratégia de opção. 2 Desvantagens de opções de negociação de ações 1 Opções por sua própria natureza são contratos de tempo que significa que, com algumas estratégias, você precisará ser capaz de avaliar com precisão como um estoque realiza durante um período de 30,60,90 dias ou em um ou dois anos. 2 As opções fornecem uma recompensa se a ação subjacente executar na direção prevista pelo seu proprietário. Com algumas opções de ações, a direção do movimento de ações terá de atingir algum nível pré-determinado para gerar valor para o detentor. Assim, com as opções de ações, você precisa ser capaz de avaliar com êxito a direção eo momento do movimento de um preço stockrsquos para gerar um retorno. Uma seqüência de 2008 Financial Market Meltdown, o colapso de Long Term Capital Management e as perdas de Freddie MacFannie Mae de CMOrsquos é que a mais complexa estratégia de negociação, ou seja, as variáveis ​​mais para determinar ganho maior a oportunidade de perder dinheiro. Você deve ficar Esta visualização tem intencionalmente secções desfocadas. Inscreva-se para ver a versão completa. Com essas estratégias simples que você entender e se sentir confortável com i. e. obter um sono bom nightrsquos. Um exemplo simples de comprar uma opção --- a decisão de refinanciamento da casa Você tem atualmente uma hipoteca de 200.000 5.25 30 anos em uma casa avaliada em 275.000. As taxas de juros de hipoteca diminuíram desde 2008, e assim, agora você pode refinanciar seu saldo de empréstimo pendente de 3.125 em uma hipoteca de taxa fixa de 15 anos. No entanto, levará 30 dias para concluir a papelada necessária para chegar ao fechamento. Você tem a oportunidade de bloqueio na baixa 3.125 taxa de hoje, pagando o banco de originação 500. Neste caso, você está comprando uma opção para 500 para comprar um 3.125 Este é o final da pré-visualização. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Esta nota foi carregada em 12282014 para o curso FIN 350 ensinado pelo Professor Thompson durante o período da Primavera 03914 na UNI. Clique para editar os detalhes do documento